بعد أن وصلت إلى أعلى مستوياتها التاريخية في وقت سابق من هذا العام، دخلت عملة البيتكوين فترة من تقلبات الأسعار استمرت لعدة أشهر، مما دفع الكثيرين إلى التساؤل عما إذا كانت دورة الصعود قد انتهت. في هذه المقالة، نتعمق في المقاييس والاتجاهات الرئيسية لفهم ما إذا كانت السوق تبرد للتو أم أننا شهدنا بالفعل ذروة هذه الدورة.
مبالغ في تقدير قيمتها بشكل أساسي؟
تعد أداة MVRV Z-Score واحدة من أكثر الأدوات موثوقية لقياس دورات سوق البيتكوين. تقيس هذه الأداة الفرق بين القيمة السوقية للبيتكوين والقيمة المحققة، أو أساس التكلفة لجميع عملات البيتكوين المتداولة، مما يساعد المستثمرين على تحديد ما إذا كانت قيمة البيتكوين أعلى أو أقل من قيمتها الحقيقية وفقًا لهذه التكلفة “الأساسية” للبيتكوين.
تُظهِر البيانات الأخيرة أن مؤشر MVRV Z-Score أظهر حركة هبوطية مستدامة، مما قد يشير إلى أن مسار البيتكوين الصاعد قد انتهى. ومع ذلك، يروي التحليل التاريخي قصة مختلفة. خلال دورات الصعود السابقة، بما في ذلك تلك التي حدثت في 2016-2017 و2019-2020، لوحظت انخفاضات مماثلة في مؤشر MVRV Z-Score. تلت فترات الانخفاض هذه ارتفاعات كبيرة، مما أدى إلى ارتفاعات قياسية جديدة. وبالتالي، في حين قد يبدو الاتجاه الهبوطي الحالي مثيرًا للقلق، إلا أنه لا يشير بالضرورة إلى انتهاء دورة الصعود.
يساعد مؤشر الزخم MVRV في التمييز بين دورات الصعود والهبوط من خلال تطبيق متوسط متحرك على بيانات MVRV الخام. وقد انخفض مؤخرًا إلى ما دون متوسطه المتحرك وتحول إلى اللون الأحمر، وهو ما قد يشير إلى بداية دورة هبوط. ومع ذلك، تُظهر البيانات التاريخية حدوث انخفاضات مماثلة دون أن تؤدي إلى سوق هبوطية مطولة.
النضال تحت المقاومة؟
هناك مقياس أساسي آخر يجب مراعاته وهو السعر المحقق لحاملي العملات قصيرة الأجل (STH)، والذي يمثل متوسط السعر الذي حصل به المشاركون في السوق مؤخرًا على عملات البيتكوين الخاصة بهم. حاليًا، يبلغ السعر المحقق لحاملي العملات قصيرة الأجل حوالي 63000 دولار، وهو أعلى قليلاً من سعر السوق الحالي. وهذا يعني أن العديد من المستثمرين الجدد يحتفظون بعملات البيتكوين بخسارة.
ومع ذلك، خلال دورات الصعود السابقة، انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون سعر STH المحقق عدة مرات دون الإشارة إلى نهاية سوق الصعود. غالبًا ما قدمت هذه الانخفاضات فرصًا للمستثمرين لتجميع البيتكوين بأسعار مخفضة قبل الارتفاع التالي.
استسلام المستثمر؟
تقيم نسبة الربح الناتج عن الإنفاق (SOPR) ما إذا كان حاملو البيتكوين يبيعون بربح أم بخسارة. عندما تكون نسبة الربح الناتج عن الإنفاق أقل من 0، فهذا يشير إلى أن المزيد من الحاملين يبيعون بخسارة، وهو ما قد يشير إلى استسلام السوق. ومع ذلك، تظهر بيانات نسبة الربح الناتج عن الإنفاق الأخيرة حالات قليلة فقط من البيع بخسارة، والتي كانت قصيرة الأمد. وهذا يعني أنه لا يوجد ذعر واسع النطاق بين حاملي البيتكوين، وهو ما نراه عادةً خلال المراحل المبكرة من سوق الهبوط.
في الماضي، كانت فترات البيع القصيرة بخسارة خلال دورة الصعود تتبعها زيادات كبيرة في الأسعار، كما حدث في الفترة التي سبقت عامي 2020 و2021. وبالتالي، فإن الافتقار إلى الخسائر المستمرة والاستسلام في بيانات SOPR يدعم الرأي القائل بأن دورة الصعود لا تزال سليمة.
عوائد متناقصة؟
هناك نظرية مفادها أن كل دورة من دورات البيتكوين لها عوائد متناقصة، مع مكاسب نسبية أقل من الدورة السابقة. وإذا قارنا الدورة الحالية بالدورات السابقة، فمن الواضح أن البيتكوين تفوقت بالفعل على كل من دورتي 2015-2018 و2018-2022 فيما يتعلق بالمكاسب النسبية. وقد يشير هذا التفوق إلى أن البيتكوين قد تقدم على نفسه، مما يستلزم فترة تهدئة.
ومع ذلك، من المهم أيضًا أن نتذكر أن فترة التهدئة هذه لا تعني نهاية سوق الصعود. تاريخيًا، شهدت عملة البيتكوين فترات توقف مماثلة قبل استئناف مسارها الصعودي. وبالتالي، في حين قد نشهد المزيد من تحركات الأسعار الجانبية أو حتى الهبوطية في الأمد القريب، فإن هذا لا يشير بالضرورة إلى أن سوق الصعود قد انتهى.
إشارة شراء شرائط هاش
أحد المؤشرات الواعدة لحركة سعر البيتكوين في المستقبل هو إشارة شراء Hash Ribbons. تحدث هذه الإشارة عندما يتخطى متوسط معدل تجزئة البيتكوين المتحرك لمدة 30 يومًا متوسطه المتحرك لمدة 60 يومًا، مما يشير إلى أن عمال المناجم يتعافون بعد فترة من الاستسلام. كانت إشارة شراء Hash Ribbons تاريخيًا مؤشرًا موثوقًا به لحركة السعر الصاعدة في الأشهر التالية.
في الآونة الأخيرة، أظهرت عملة البيتكوين إشارة الشراء هذه لأول مرة منذ حدث النصف في وقت سابق من هذا العام، مما يشير إلى أن عملة البيتكوين قد تشهد تحركات سعرية إيجابية في الأسابيع والأشهر المقبلة.
خاتمة
باختصار، في حين توجد علامات ضعف في سوق البيتكوين، مثل الانخفاض في MVRV Z-Score وSTH Realized Price، فقد أظهرت هذه المقاييس سلوكًا مشابهًا في دورات الصعود السابقة دون الإشارة إلى نهاية السوق. إن الافتقار إلى الاستسلام الواسع النطاق، كما يشير SOPR وإشارة الشراء الأخيرة لـ Hash Ribbons، يوفر مزيدًا من الثقة في أن دورة الصعود لا تزال سليمة.
لإلقاء نظرة أكثر تعمقًا على هذا الموضوع، راجع مقطع فيديو YouTube الأخير هنا:
