ما يلي هو مقتطف من الإصدار الأخير من Bitcoin Magazine Pro، النشرة الإخبارية للأسواق المتميزة الصادرة عن Bitcoin Magazine. لكي تكون من بين أول من يتلقون هذه الرؤى وغيرها من تحليلات سوق البيتكوين عبر السلسلة مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك، إشترك الآن.
عادت النظرية النقدية الحديثة (MMT) إلى دائرة الضوء من جديد، مدفوعة بفيلم جديد العثور على المال ومقطع حديث انتشر على نطاق واسع على Bitcoin Twitter وFintwit. وفي المقطع يظهر جاريد بيرنشتاين، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس الأمريكي، وهو غير قادر على وصف أبسط المفاهيم الأساسية للدين الحكومي وطباعة النقود. وهو يدعي أن MMT صحيح ولكن بعض اللغة والمفاهيم (الأساسية) مربكة له. بيان صادم للغاية نظرا لدوره.
في هذا المنشور، سأوضح العديد من العيوب الرئيسية في MMT والتي ربما ستتمكن، عزيزي القارئ، من استخدامها للمضي قدمًا وفضح زيف MMT. إن المخاطر كبيرة، لأن أتباع النظرية النقدية الحديثة يكتسبون مناصب في السلطة في الحكومات في جميع أنحاء العالم، كما يوضح السيد بيرنشتاين. إنه اقتراح خطير للغاية أن نضع هؤلاء الأشخاص في السلطة، لأنهم سوف يدمرون العملة بسرعة ويسببون كارثة اقتصادية. باعتبارنا من مستخدمي البيتكوين، نعتقد أن عملة البيتكوين ستحل محل الدولار القائم على الائتمان، لكننا نريد أن يكون التحول طبيعيًا وهادئًا نسبيًا. إن انهيار عملة رئيسية دون أن تكون عملة البيتكوين جاهزة لتولي زمام الأمور، سيكون كارثيًا بالنسبة للكثيرين.
مقدمة إلى MMT
النظرية النقدية الحديثة عبارة عن إطار للاقتصاد الكلي في مرحلة ما بعد الكينزية يؤكد أن العجز المالي غير مهم في الأساس، وأن السياسة النقدية يجب أن تكون تابعة للسياسة المالية، ويجب على السلطات النقدية إصدار أموال أساسية لتمويل البرامج الحكومية الضخمة. تعد MMT بالقضاء على البطالة غير الطوعية ومعالجة القضايا الاجتماعية مثل الفقر وتغير المناخ. إن النظرية النقدية الحديثة متجذرة في الاعتقاد بأن كل الأموال هي من صنع الدولة، وتم تصميمها من خلال أطر قانونية لتسهيل السيطرة الحكومية على الأنشطة الاقتصادية.
وفقًا لـ MMT، فإن الحكومة، التي يمكنها إصدار عملتها حسب الرغبة، لا يمكن أن تتعرض للإفلاس. ومع ذلك، هناك قيود واضحة لهذه السلطة، مثل عدم القدرة على التحكم في قيمة العملة. تعيد النظرية النقدية الحديثة أيضًا تعريف الوظائف التقليدية للنقود – وسيلة التبادل، ومخزن القيمة، ووحدة الحساب – مؤكدة أن هذه الوظائف هي مجرد منتجات ثانوية لسياسة الحكومة وليست خصائص جوهرية مثل الندرة وقابلية القسمة. تؤدي هذه النظرية إلى فكرة مثيرة للجدل مفادها أن الحكومة يمكنها أن تملي أي بند باعتباره أموالًا – سواء كان ذلك البند، أو سندات دين، أو بيتكوين – بناءً على الإعلانات القانونية فقط، متجاهلة خصائصها، وهو مفهوم يتعارض بشكل صارخ مع الديناميكيات الاقتصادية في العالم الحقيقي.
لا توجد نظرية متماسكة للقيمة
أهم عيوب النظرية النقدية الحديثة هو نهجها في نظرية القيمة. بدلاً من النظرية الذاتية للقيمة، حيث تظهر الأسعار من خلال تفضيلات الجهات الفاعلة الفردية، مثل الإنفاق الشخصي أو قرارات الادخار، تستبدل النظرية النقدية الحديثة ذلك بنظرية ديمقراطية أو جماعية للقيمة.
وفقا لـ MMT، فإن قيمة المال لا تستمد من فائدته في الوظائف النقدية – مثل وسيلة التبادل، أو مخزن القيمة، أو وحدة الحساب. وبدلاً من ذلك، تنبع قيمة الأموال في النظرية النقدية الحديثة من القبول الجماعي والثقة في الدولة التي تصدرها. ومن المفترض أن هذا القبول يضفي قيمة على المال. بعبارة أخرى، تعكس النظرية النقدية الحديثة الفهم التقليدي: لا يعني ذلك أن شيئًا ذا قيمة يصبح مقبولاً كنقود، بل يصبح هذا الشيء ذا قيمة بسبب القبول القسري كنقود.
وتعتمد قيمة المال على كون الدولة آلة حاسبة اقتصادية من نوع ما، بدلاً من الجهات الفاعلة الفردية في السوق. إن التفضيلات الإجمالية للمجتمع إلى جانب خبرة التخطيط المركزي تدخل في معادلة والنتيجة هي التوظيف الكامل. هذه ليست مزحة. ليس لديهم نظرية للقيمة تتجاوز ما تم شرحه للتو.
آليات MMT: الضرائب والسياسة المالية
تقدم النظرية النقدية الحديثة فهمًا منحرفًا للسياسة المالية والضرائب، حيث تقترح أن الضرائب بمثابة الحمل الأساسي للطلب على الأموال التي تصدرها الدولة. ويزعم أتباع النظرية النقدية الحديثة أن الإنفاق الحكومي من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة من دون الضرائب. وتكشف هذه النقطة عن تناقض ملحوظ: ففي حين ينفي المتعصبون للنظرية النقدية الحديثة بشدة أن للعجز أهمية على الإطلاق، فإنهم يزعمون في الوقت نفسه أن الضرائب ضرورية لمواجهة التأثيرات السلبية المترتبة على العجز.
علاوة على ذلك، يتجاهل المؤمنون بالنقد النقدي الحديث الديناميكيات الأوسع في أسواق العملات. الضرائب وحدها لا تعزز بالضرورة الطلب على الاحتفاظ بالعملة. قد يختار الأفراد تقليل ممتلكاتهم إلى الحد الأدنى بسبب المخاوف من انخفاض قيمة العملة، وتحويل الأصول الأخرى إلى نقد فقط عند الضرورة للوفاء بالالتزامات الضريبية. على سبيل المثال، قد يعمل الشخص في المقام الأول باستخدام عملة بديلة ولا يحصل على العملة المحلية إلا بالمبالغ اللازمة لدفع الضرائب.
فيما يتعلق بالسياسة المالية، تؤكد النظرية النقدية الحديثة أن القيود الأساسية على طباعة النقود هي التضخم، والذي يرجع بدوره إلى توفر الموارد الحقيقية، مثل العمالة ورأس المال. في مدرستهم الفكرية، إذا قاموا بطباعة النقود فإن النتيجة هي النمو الاقتصادي حتى يتم توظيف العمالة ورأس المال بشكل كامل. رفع الضرائب هو آلية لمحاربة التضخم عن طريق سحب الأموال من الاقتصاد.
هناك عيب كبير آخر في النظرية النقدية الحديثة وهو الاعتقاد المطلوب بأن الدولة يمكنها إدارة نتائج السياسة المالية بدقة. تتجاهل النظرية النقدية الحديثة القيود المتأصلة في التخطيط المركزي، وخاصة المنطق الدائري القائل بأن المعلومات التي توجه السياسة المالية هي مجرد انعكاس للإجراءات الحكومية السابقة، مع افتراض نقل مثالي للسياسة، دون تقدير بيانات السوق الحقيقية أو ديناميكيات السوق الخارجية. هل مخططو MMT مسيطرون أم لا؟ إذا كان الأمر كذلك، فهو دائري. إذا لم يكن الأمر كذلك، فهذا خطأ.
لا تعترف النظرية النقدية الحديثة بوجود عواقب غير مقصودة تتطلب تعديلات متكررة في السياسة وتقوض الطلب على العملة، لأن هذا يعني أنها ليست تحت السيطرة. علاوة على ذلك، فإن أسعار الفائدة في السوق تزيد من تعقيد الأمور بالنسبة لمحبّي النظرية النقدية الحديثة. ومن شأن الإدارة الدقيقة للاقتصاد أن تؤدي إلى انخفاضات حادة في النشاط الاقتصادي، وانخفاض الطلب على العملة وارتفاع أسعار الفائدة. وبالتالي، في حين تدعي MMT أن الدولة يمكنها فرض استخدام عملتها، فإنها لا تملك القدرة على التحكم في كيفية تقييم السوق لتلك العملة أو ثقتها.
MMT وتخصيص الموارد
ويؤكد نهج MMT لتخصيص الموارد على تحقيق “التوظيف الكامل” من خلال السياسات المالية من أعلى إلى أسفل دون معالجة كفاءة استخدام العمالة ورأس المال. ويزعم أنصار النظرية النقدية الحديثة أنه من خلال السياسات المالية الصحيحة، يمكن ضمان التوظيف الكامل للعمالة ورأس المال والموارد. ومع ذلك، فإنهم يكافحون لتبرير، باستخدام مبادئ النظرية النقدية الحديثة، لماذا تعتبر الأنشطة التي تبدو غير منتجة مثل حفر الثقوب ثم ردمها مرة أخرى أقل فائدة من توظيف العمالة ورأس المال المشتق من السوق. يؤدي هذا غالبًا إلى تفسيرات غامضة حول الاختلافات في المخرجات، دون وجود معيار واضح وثابت للقيمة.
وفقًا لـ MMT، يجب أن يُنظر إلى جميع الأنشطة الاقتصادية التي تستهلك موارد متساوية على أنها ذات قيمة متساوية، مما يؤدي إلى عدم وضوح الخطوط الفاصلة بين الاستثمارات الإنتاجية والنفقات المسرفة. على سبيل المثال، لا يوجد تمييز جوهري بين استخدام الموارد لبناء البنية التحتية الأساسية أو لبناء “جسور إلى اللامكان”. ويؤدي هذا النقص في فهم القيمة إلى سياسات يكون الهدف الأساسي فيها هو التوظيف وليس القيمة التي يخلقها التوظيف. والنتيجة هي سوء توزيع هائل للعمالة ورأس المال.
الاستنتاج والتداعيات
تحتوي المبادئ الأساسية للنظرية النقدية الحديثة والآثار السياسية المترتبة عليها على عيوب بالغة الأهمية. وتتراوح هذه من نظريتها غير المتماسكة في القيمة والاعتماد على منطق السياسة المالية الدائرية، إلى فشلها في أسواق العملات الدولية التنافسية واستراتيجيات تخصيص الموارد غير العملية. يمكن أن يكون لكل من هذه المخاطر عواقب وخيمة إذا تم تطبيق العلاج المداوم بالميثادون على نطاق واسع.
بالنسبة لأولئك الذين يهتمون بمجال البيتكوين، فإن أوجه التشابه بين MMT والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) ملفتة للنظر بشكل خاص. تمثل العملات الرقمية للبنوك المركزية تحولًا من نظامنا النقدي الحالي القائم على الائتمان إلى شكل جديد من العملات الورقية التي يمكن التحكم فيها بإحكام من خلال سياسات قابلة للبرمجة – مما يعكس دعوة MMT للأموال الورقية النقية التي تتم إدارتها من خلال سياسات مالية مفصلة. ويشير هذا التوافق إلى أن مناطق مثل أوروبا والصين، التي تتقدم في تنفيذ العملات الرقمية للبنوك المركزية، قد تنجذب بشكل طبيعي نحو مبادئ النظرية النقدية الحديثة.
هذه التحولات هائلة. لا يمكن لاقتصاد كبير أن يتحول على الفور إلى شكل جديد من النقود الورقية، على الرغم مما يود منك أتباع النظرية النقدية الحديثة أن تفكر فيه. ستمتد الفترة الانتقالية لسنوات، ومن المحتمل أن نشهد خلالها تراجع العملات التقليدية. ومع دعم MMT وهذه الحكومات للبيتكوين عن غير قصد، سيصبح الاختيار أمام الأفراد ورأس المال والمبتكرين واضحًا. إذا اضطر الناس إلى تبني شكل جديد تمامًا من المال على أي حال، فسيكون خيارًا بسيطًا لرأس المال والنشاط الاقتصادي والابتكار أن يهربوا إلى البيتكوين.
