إن خفض سعر الفائدة في منطقة اليورو سيحمل فوائد ومخاطر على حد سواء | أخبار الأعمال

إذا قام البنك المركزي الأوروبي، كما هو متوقع، بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي يوم الخميس، فستكون هذه لحظة مهمة للغاية.

وعلى مستوى أساسي للغاية، فإن التخفيض ــ من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع من 4% إلى 3.75% ــ ينبغي أن يفيد الملايين من الأسر والشركات في جميع أنحاء منطقة اليورو، الذين لم يعرفوا قط اسعار الفائدة هذا الارتفاع منذ ولادة العملة الموحدة قبل 25 عامًا.

وينبغي أيضًا أن يستفيد السائحون البريطانيون الذين يغامرون بالذهاب إلى النقاط الساخنة المعتادة في الصيف، على الرغم من أنه من العدل القول إن أسواق الصرف الأجنبي كانت تخفض أسعار الفائدة لفترة من الوقت. وارتفع الجنيه بنسبة 1.5% مقابل اليورو منذ منتصف أبريل.

لكن هذه الخطوة ستكون أيضًا أكثر أهمية من حيث ما تقوله عن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم.

في بداية العام، نحن وكان من المتوقع على نطاق واسع أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أول بنك مركزي رئيسي يخفض أسعار الفائدة.

وكان من شأن ذلك أن يحافظ على التقليد الذي كان قائماً بشكل أو بآخر منذ الحرب العالمية الثانية، حيث كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل دائماً إلى خفض أسعار الفائدة قبل نظرائه العالميين. وانتهى هذا التقليد عندما خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في عام 2011 في استجابة لأزمة الديون السيادية في منطقة اليورو في حين أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي، أموال الاحتياطي الفيدرالي، دون تغيير.

وكان هناك المزيد من الانفصال عن التقاليد عندما بدأ البنك المركزي الأوروبي في عام 2013 في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في حين تركها بنك الاحتياطي الفيدرالي دون تغيير.

ومع ذلك، لم تكن تلك الأوقات عادية. لذا فإن تحرك هذا الأسبوع سيكون المرة الأولى في ظروف طبيعية نسبياً منذ ما قبل الحرب التي يقوم فيها البنك المركزي الأوروبي (أو البنك المركزي الألماني، البنك المركزي الأكثر أهمية في أوروبا قبل الاتحاد النقدي الأوروبي) بخفض أسعار الفائدة أمام بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ومن المهم أن نلاحظ في هذه المرحلة أن البنك المركزي الأوروبي ليس البنك المركزي الوحيد الذي تبتعد سياسته النقدية عن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. قام البنك الوطني السويسري والبنك المركزي السويدي، البنك المركزي السويدي، بالفعل بخفض أسعار الفائدة هذا العام، وفي وقت كتابة هذا التقرير، كان من المتوقع أيضًا أن يخفض بنك كندا أسعار الفائدة في وقت لاحق يوم الأربعاء.

ومن المتوقع أيضًا أن يبدأ بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة في أغسطس، بينما من غير المتوقع الآن أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة حتى الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام.

وبعيداً عن الخروج عن الاتجاه طويل الأمد للأوقات الاقتصادية العادية، فلا قيمة أيضاً أن يكون خفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة هذا الأسبوع أمراً غير عادي على نحو مضاعف، حيث أن التضخم في منطقة اليورو لا يزال أعلى بشكل مريح من المعدل المستهدف للبنك بنسبة 2٪. وسيكون خفض أسعار الفائدة نتيجة للمخاوف بشأن نقاط الضعف في اقتصاد منطقة اليورو.

والاختلاف في السياسة النقدية عن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يأتي دون مخاطر بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي.

وعلى وجه الخصوص، ستكون هناك مخاوف بشأن ما سيعنيه التخفيض المبكر لسعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بالنسبة لسعر الصرف بين اليورو والدولار الأمريكي. ومع تساوي جميع العوامل الأخرى، فمن المفترض أن يؤدي ذلك إلى إضعاف العملة الموحدة، مما يجعل أسعار الصادرات من منطقة اليورو إلى الولايات المتحدة أكثر قدرة على المنافسة.

ومع ذلك، فإن هذا يأتي مصحوبا بمخاطر، ليس أقلها ما يتعلق برفع تكلفة الواردات – وخاصة الطاقة، التي يتم تسعيرها بالدولار، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى ارتفاع التضخم. وينطوي اليورو الأضعف أيضا على مخاطر في عام الانتخابات الأمريكية، حيث يسعى كل من جو بايدن، الرئيس، ودونالد ترامب، منافسه، إلى المزايدة على بعضهما البعض من خلال سياسات الحماية.

وكما كتب محمد العريان، مستشار شركة أليانز آند جراميرسي وأحد المستثمرين الأكثر خبرة في العالم، في صحيفة فايننشال تايمز الأسبوع الماضي: “إن التباين الكبير والمستمر في أسعار الفائدة يهدد بإضعاف العملات الأوروبية إلى ما هو أبعد من النقطة التي تعوض فيها المزايا التنافسية المحتملة عنها”. تكاليف ارتفاع التضخم المستورد.

“وفي عام الانتخابات الأمريكية، قد يؤدي هذا أيضًا إلى تأجيج النزعات الحمائية التي هي بالفعل على أعتاب التزايد. ويخاطر الاثنان معًا بعدم الاستقرار المالي الذي قد يمتد إلى تضخيم المخاوف الاقتصادية”.

ولهذا السبب، لا يتوقع أغلب مراقبي السوق أن يمتد هذا التباين في السياسة النقدية إلى أبعد مما ينبغي.

قال بروس كاسمان، رئيس الأبحاث الاقتصادية العالمية في شركة الخدمات المصرفية الاستثمارية العملاقة جيه بي مورجان، لعملائه مؤخرًا في بث عبر الإنترنت: “النقطة العامة هي أننا إذا نظرنا إلى عام 2024…[there are] والفرص محدودة لتيسير السياسة النقدية من جانب البنوك المركزية ــ فليس هناك ما يكفي من حيث انخفاض التضخم للقول بأن البنوك المركزية قادرة على التصرف بقوة.

“هناك فرصة للاختلاف ولكن الرسالة العامة هي أنه في عالم يتسم فيه النمو بالمرونة بشكل عام ولا يزال التضخم ينجرف نحو الانخفاض ولكن بوتيرة لا تعيدك حقًا … إلى شيء تشعر فيه البنوك المركزية براحة تامة مع ذلك، فإنه يترك لك مساحة محدودة نسبيًا للتخفيف بشكل عام.”

ويشارك في هذا الرأي الاستراتيجيون في شركة بلاك روك، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، الذين أخبروا العملاء في مذكرة هذا الأسبوع: “انخفاض التضخم و18 شهرًا من النشاط الاقتصادي الضعيف يجعل البنك المركزي الأوروبي يبدأ في خفض أسعار الفائدة. لكننا لا نفعل ذلك”. أعتقد أنها سوف تقطع بعيدا وبسرعة.

“وبالمثل، في الولايات المتحدة، نرى تخفيضًا واحدًا أو اثنين فقط من بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. هذه ليست دورة خفض أسعار الفائدة النموذجية.

“قد يرى المستثمرون فرصًا في مزيد من الاختلاف في السياسة، لكننا نعتقد أنها ستكون مؤقتة حيث يبقي البنكان المركزيان في نهاية المطاف على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.”

لذا فإن الرسالة الموجهة إلى الأسر والشركات في منطقة اليورو هي كما يلي: رغم أن تكاليف اقتراضك على وشك الانخفاض، فإنها قد لا تنخفض بالقدر الذي ترغب فيه.

وينطبق هذا أيضًا على البريطانيين الذين يرتادون كراسي الاستلقاء للتشمس في إسبانيا واليونان وأماكن أخرى هذا الصيف. استمتع بملء جنيه عطلتك قدر الإمكان.