أكثر من نصف صناديق التحوط الأمريكية تمتلك صناديق استثمار متداولة للبيتكوين

بعد فوات الأوان، كان كل ما يتطلبه التبني المؤسسي الحقيقي للبيتكوين هو تقديم منتج سهل الاستخدام ومخفض المخاطر في شكل صندوق متداول في البورصة (ETF). في يناير، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على تسعة صناديق استثمار متداولة جديدة توفر التعرض لعملة البيتكوين من خلال السوق الفورية، وهو تحسن صارم مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة القائمة على العقود الآجلة والتي بدأت التداول مرة أخرى في عام 2021. وفي الربع الأول من التداول، انخفض حجم وعدد التخصيصات المؤسسية. لقد فجرت صناديق الاستثمار المتداولة هذه التوقعات المتفق عليها. سجلت مؤسسة Blackrock’s ETF وحدها رقمًا قياسيًا لأقصر فترة تصل فيها أصول ETF إلى 10 مليارات دولار.

بالإضافة إلى أرقام الأصول المُدارة التي رسمتها صناديق الاستثمار المتداولة هذه، حدد يوم الأربعاء الماضي الموعد النهائي للمؤسسات التي لديها أصول تزيد عن 100 مليون دولار للإبلاغ عن ممتلكاتها إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات من خلال إيداعات 13F. تكشف هذه التسجيلات عن صورة كاملة لمن يملك صناديق بيتكوين المتداولة – والنتائج ليست أقل من إيجابية.

التبني المؤسسي واسع النطاق

في السنوات الماضية، كان من شأن قيام مستثمر مؤسسي واحد بالإبلاغ عن ملكية البيتكوين أن يكون حدثًا جديرًا بالنشر، بل وحتى مؤثرًا في السوق. قبل ثلاث سنوات فقط، أدى قرار تسلا بإضافة البيتكوين إلى ميزانيتها العمومية إلى ارتفاع سعر البيتكوين بأكثر من 13% في يوم واحد.

من الواضح أن عام 2024 مختلف. اعتبارًا من يوم الأربعاء، نعرف الآن أن 534 مؤسسة فريدة تمتلك أصولًا تزيد عن مليار دولار اختارت البدء في تخصيص عملة البيتكوين في الربع الأول من هذا العام. بدءاً من صناديق التحوط إلى معاشات التقاعد وشركات التأمين، فإن اتساع نطاق التبني ملحوظ.

من بين أكبر 25 صندوق تحوط في الولايات المتحدة، أكثر من نصفها الآن معرضة لعملة البيتكوين، وأبرزها موقف بقيمة 2 مليار دولار من إدارة الألفية. بالإضافة إلى ذلك، تم الآن تخصيص 11 من أكبر 25 مستشار استثمار مسجل (RIAs).

ولكن لماذا تعد صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين جذابة جدًا للمؤسسات التي كان بإمكانها شراء البيتكوين للتو؟

إن المستثمرين المؤسسيين الكبار هم مخلوقات بطيئة الحركة من نظام مالي غارق في التقاليد وإدارة المخاطر واللوائح التنظيمية. لكي يقوم صندوق التقاعد بتحديث محفظته الاستثمارية، يتطلب الأمر شهورًا، وأحيانًا سنوات، من اجتماعات اللجنة، والعناية الواجبة، وموافقات مجلس الإدارة التي غالبًا ما تتكرر عدة مرات.

يتطلب التعرض لعملة البيتكوين عن طريق شراء عملة بيتكوين حقيقية والاحتفاظ بها فحصًا شاملاً لمقدمي خدمات التداول المتعددين (مثل Galaxy Digital)، وأمناء الحفظ (مثل Coinbase)، وخدمات الطب الشرعي (مثل Chaina Analysis)، بالإضافة إلى تشكيل عمليات جديدة للمحاسبة وإدارة المخاطر. ، إلخ.

يعد التعرض لعملة البيتكوين عن طريق شراء ETF من Blackrock أمرًا سهلاً بالمقارنة. وكما قال لين ألدن في بودكاست TFTC، “إن كل صناديق الاستثمار المتداولة، من حيث مصطلحات المطورين، هي في الأساس واجهة برمجة تطبيقات لنظام العملات الورقية. إنها تسمح فقط لنظام العملات الورقية بالتوصيل بالبيتكوين بشكل أفضل قليلاً مما كانت عليه من قبل.”

هذا لا يعني أن صناديق الاستثمار المتداولة هي الطريقة المثالية للأشخاص للتعرف على عملة البيتكوين. بالإضافة إلى رسوم الإدارة التي تأتي مع امتلاك صندوق استثمار متداول، هناك العديد من المقايضات التي تأتي مع مثل هذا المنتج والتي قد تؤثر على القيمة الأساسية التي توفرها عملة البيتكوين في المقام الأول – وهي أموال غير قابلة للفساد. في حين أن هذه المقايضات هي خارج نطاق هذه المقالة، فإن المخطط الانسيابي أدناه يصور بعض الاعتبارات المؤثرة.

لماذا لم ترتفع عملة البيتكوين أكثر هذا الربع؟

مع هذا المعدل القوي لاعتماد صناديق الاستثمار المتداولة، قد يكون من المفاجئ أن سعر البيتكوين ارتفع بنسبة 50٪ فقط منذ بداية العام حتى الآن. والواقع أنه إذا تم الآن تخصيص 48% من صناديق التحوط الكبرى، فما هو حجم الجانب الإيجابي الذي قد يتبقى حقاً؟

في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة تتمتع بملكية واسعة النطاق، فإن متوسط ​​مخصصات المؤسسات التي تمتلكها متواضع للغاية. ومن بين صناديق التحوط الرئيسية (+1 مليار دولار)، وصناديق الاستثمار الاستثمارية، ومعاشات التقاعد التي قامت بتخصيص، فإن متوسط ​​التخصيص المرجح أقل من 0.20% من الأصول المدارة. وحتى تخصيص ملياري دولار أمريكي لشركة ميلينيوم يمثل أقل من 1% من ممتلكاتها المعلنة البالغة 13F.

وبالتالي، سيتم تذكر الربع الأول من عام 2024 باعتباره الوقت الذي “خرجت فيه المؤسسات من الصفر”. أما متى سيتجاوزون غمس أصابع أقدامهم في الماء؟ فقط الوقت كفيل بإثبات.

هذه مشاركة ضيف بواسطة Sam Baker من River. الآراء المعبر عنها هي آراء خاصة بهم تمامًا ولا تعكس بالضرورة آراء BTC Inc أو Bitcoin Magazine.